Résumé

L’essor des crypto-actifs constitue l’une des principales manifestations de la transformation numérique des activités financières et soulève de nouveaux défis pour les systèmes juridiques et les autorités de régulation. Leur diversité fonctionnelle, leur caractère transfrontalier et l’évolution rapide des technologies qui les sous-tendent rendent difficile leur appréhension par les catégories juridiques traditionnelles. Dans ce contexte, l’instauration d’un cadre réglementaire spécifique apparaît nécessaire afin de concilier le développement de l’innovation avec les impératifs de protection des utilisateurs, d’intégrité des marchés et de stabilité financière. La régulation des crypto-actifs ne saurait toutefois être conçue comme un simple mécanisme de restriction. Lorsqu’elle repose sur les principes de prévisibilité, de proportionnalité, de neutralité technologique et d’adaptation aux risques, elle peut également constituer un facteur de sécurisation et d’attractivité de l’innovation. Cette évolution conduit parallèlement à renforcer le rôle des autorités de régulation, appelées à adapter les exigences normatives aux transformations technologiques. Se pose alors la question des fondements et des limites de leur pouvoir normatif. L’étude examine ainsi la construction progressive du cadre juridique applicable aux crypto-actifs et met en évidence les tensions entre souplesse réglementaire, sécurité juridique et légitimité de l’intervention des autorités de régulation.

Mots-clés: Crypto-actifs — Régulation — Innovation — Sécurité juridique — Autorités de régulation — Pouvoir normatif — Proportionnalité — Neutralité technologique.

Abstract

The rise of crypto-assets represents one of the most significant manifestations of the digital transformation of financial activities and raises new challenges for legal systems and regulatory authorities. Their functional diversity, cross-border nature and the rapid development of the technologies underlying them make it difficult to address crypto-assets through traditional legal categories. In this context, the establishment of a specific regulatory framework appears necessary in order to reconcile the development of innovation with the requirements of user protection, market integrity and financial stability. However, the regulation of crypto-assets should not be conceived merely as a mechanism for restricting innovation. When based on the principles of predictability, proportionality, technological neutrality and risk-based regulation, it may also contribute to providing a secure and attractive environment for innovation. This development also strengthens the role of regulatory authorities, which are increasingly required to adapt regulatory requirements to technological developments. This raises the question of the foundations and limits of their normative power. This study therefore examines the progressive construction of the legal framework applicable to crypto-assets and highlights the tensions between regulatory flexibility, legal certainty and the legitimacy of regulatory authorities' intervention.

Keywords: Crypto-assets — Regulation — Innovation — Legal certainty — Regulatory authorities — Normative power — Proportionality — Technological neutrality.

الملخص

يمثل تطور الأصول المشفرة إحدى أبرز مظاهر التحول الرقمي للأنشطة المالية، كما يطرح تحديات جديدة أمام الأنظمة القانونية والسلطات التنظيمية. فتنوع وظائف هذه الأصول، وطبيعتها العابرة للحدود، والتطور السريع للتكنولوجيات التي تقوم عليها، كلها عوامل تجعل من الصعب إخضاعها بشكل كامل للتصنيفات القانونية التقليدية. وفي هذا السياق، أصبح وضع إطار تنظيمي خاص ضرورة تهدف إلى تحقيق التوازن بين تشجيع الابتكار وضمان حماية المستخدمين وسلامة الأسواق والاستقرار المالي. غير أن تنظيم الأصول المشفرة لا ينبغي أن يُنظر إليه باعتباره مجرد وسيلة للحد من الابتكار، إذ يمكن للتنظيم، متى استند إلى مبادئ التوقع القانوني والتناسب والحياد التكنولوجي والتنظيم القائم على المخاطر، أن يشكل بدوره عاملاً لتأمين الابتكار وتعزيز جاذبية السوق. ويؤدي هذا التطور، في المقابل، إلى تعزيز دور السلطات التنظيمية التي أصبحت مطالبة بملاءمة المتطلبات التنظيمية مع التحولات التكنولوجية المتسارعة. وهو ما يثير مسألة أسس وحدود سلطتها المعيارية. ومن ثم، تسعى هذه الدراسة إلى تحليل البناء التدريجي للإطار القانوني المنظم للأصول المشفرة، مع إبراز التوتر القائم بين المرونة التنظيمية والأمن القانوني ومشروعية تدخل السلطات التنظيمية.